Краткие итоги доклада

BBVA Research (служба исследований банка BBVA, крупный банк Испании) в декабрьском докладе пересматривает прогнозы: рост ВВП Испании на 2025 год скорректирован вниз на одну десятую — до 2,9% — вследствие слабее ожидавшихся результатов третьего квартала.

Аналитики улучшают оценку на 2026 год до 2,4% и оставляют прогноз на 2027 год на уровне 2,0%. Для четвёртого квартала 2025 года в докладе указывается возможное ускорение роста до примерно 0,7%, с более сбалансированным составом спроса.

Прогнозы по занятости

По занятости BBVA Research прогнозирует в среднем около 480 000 созданных рабочих мест в год в течение следующих двух лет (то есть примерно за каждый из годов 2026 и 2027). Активное население, по расчётам, должно увеличиться примерно на 400 000 человек в 2026 и на сопоставимую величину в 2027 году; часть прироста объясняют увеличением числа людей иностранного происхождения и циклическим повышением коэффициента участия в рабочей силе.

Фискальная политика и внешние риски

Авторы доклада отмечают признаки замедления: вклад туристического спроса сокращается, экспорт товаров сталкивается с трудностями, а фискальная политика станет более сдерживающей со второго полугодия 2026 года из‑за окончания европейских фондов восстановления и снятия отдельных мер поддержки, связанных с повреждениями от DANA (DANA — погодное явление/наводнение, из‑за которого вводились временные виды помощи).

BBVA Research предупреждает, что рост тарифов, торговая неопределённость и укрепление евро против доллара могут иметь «algo mayor» или «más duraderos» — то есть несколько больший или более длительный — эффект, чем ранее предполагалось. Также в докладе отмечается чрезмерная волатильность данных в последние месяцы и потеря конкурентоспособности из‑за роста экспортных издержек.

Дефицит, долг и инфляция

По дефициту и долгу эксперты ожидают постепенное улучшение: дефицит снизится с 2,4% ВВП в 2025 году до 2,1% в 2026 и 1,7% в 2027 году, с дальнейшим снижением до 0,7% к среднесрочному горизонту (2030). Долг к ВВП прогнозируют снизить с 100,4% в 2025 до 98,7% в 2026, 96,6% в 2027 и примерно 88,3% в 2030.

Инфляция, по оценке BBVA Research, будет постепенно спадать — до 2,5% в 2026 и 2,2% в 2027 году — что должно облегчить восстановление покупательной способности зарплат вместе с ростом реального располагаемого дохода домохозяйств (+2,4% в 2026 и +1,9% в 2027) и поддержать потребление (+2,9% и +2,0% соответственно).

Денежно‑кредитная политика

По денежно‑кредитной политике аналитики предполагают, что Европейский центральный банк (ЕЦБ, регулятор еврозоны) удержит депозитную ставку на уровне около 2% в течение ближайших 12–18 месяцев.

Рынок жилья

Рынок жилья в докладе описан как ситуация сильного спроса при ограниченном предложении: инвестиции в жильё ускорятся на 6,2% в 2026 и на 6,4% в 2027, но продажи жилья останутся примерно на уровне 725 000 единиц в год в 2025–2026. BBVA подчёркивает, что это происходит «не из‑за ослабления спроса, а из‑за нехватки продукта и удорожания жилья».

Аналитики ожидают, что цены на жильё вырастут существенно — более 10% в 2025 и около 9% в 2026, что приведёт к накопленному росту порядка 19% к 2026–2027 годам. Для того чтобы сократить дефицит жилья вдвое к 2030 году (до 370 000 единиц), по расчётам BBVA потребовались бы гораздо более высокие темпы инвестиций — в среднем около 15% в 2027–2030 и доля инвестиций в жильё около 10% ВВП в 2030.

Фонды восстановления и строительство

Доклад также указывает на эффект от ускорения расходования средств по Механизму восстановления и резильянса (NGEU, европейские фонды восстановления) и на рост расходов в сфере обороны: приближение летнего срока 2026 должно усилить давление на администрацию для активного использования средств, и полная реализация фондов до августа 2026 потребовала бы более чем 60% увеличения темпов исполнения по сравнению с 2025 годом. При полном освоении средств инвестиции в строительство вне жилого сектора могли бы вырасти на 6,7% в 2026 году.

Примечание об источнике

В итогах материала имя Carlos Cuerpo (имя в шапке источника, без прямых цитат) встречается в шапке/заголовке источника; ключевой источник и автор оценок в тексте — служба исследований BBVA Research и её доклад «Situación España», декабрь 2025.