Премьер-министр Испании Педро Санчес в четверг объявил о создании фонда «España Crece». Проект власти представили как новый инструмент сохранения инвестиционного импульса, однако уже на старте он вызвал споры из-за формулировки «суверенный фонд».
Фонд передали под управление Государственного института кредитования ICO (публичный банк развития Испании). Власти заложили в него 10 500 млн евро из европейских средств Next Generation (антикризисная программа ЕС), которые страна рисковала не успеть потратить до закрытия программы в 2026 году.
Деньги в последний момент и большие ожидания
Правительство заявило, что через «España Crece» рассчитывает мобилизовать до 120 000 млн евро. Эти средства планируют привлечь за счет частных инвестиций и долговых инструментов, чтобы компенсировать окончание европейского финансирования.
Объявление прозвучало буквально в последний момент. Между тем реальный риск утраты неиспользованных 10 500 млн евро подтолкнул кабинет к быстрому запуску новой схемы.
Роль ICO и финансовый рычаг
Ключевую роль в проекте играет ICO (государственный институт кредитования). Он получит мандат управлять фондом и использовать финансовый рычаг, чтобы напрямую мобилизовать до 60 000 млн евро.
Кроме того, власти подчеркивают, что именно через ICO фонд должен стать точкой входа для частного капитала, а не просто очередным бюджетным инструментом.
Почему это не суверенный фонд
Использование термина «суверенный фонд» сразу вызвало путаницу. Классические примеры — фонды Норвегии, Саудовской Аравии или Сингапура — формируются за счет устойчивых структурных профицитов, чаще всего связанных с сырьевыми доходами или постоянным торговым избытком.
Испания не имеет бюджетного профицита с 2007 года. В тот период власти обсуждали идею превратить пенсионный резерв в аналог норвежского фонда, однако кризис 2008 года поставил на этих планах крест.
На какую модель ориентируется Мадрид
По своей логике «España Crece» больше напоминает инвестиционный банк под новым брендом. Правительство прямо указывает на британский National Wealth Fund (государственный инвестфонд Великобритании), ранее известный как Банк инфраструктуры Великобритании.
Этот фонд привлекает частный капитал для совместных вложений в зеленые технологии и передовую промышленность и располагает около 27 000 млн евро. Испания заявляет о намерении пятикратно превзойти этот объем, несмотря на меньшую публичную базу.
Приоритеты и сомнения рынка
Фонд стартует с дотации в 10 500 млн евро — сопоставимой с фондом SEPI (госфонд спасения компаний), созданным во время пандемии 2020 года. Министр экономики Карлос Куэрпо называет оценку потенциальной емкости в 120 000 млн евро консервативной.
«España Crece» определил девять приоритетных направлений инвестиций:
- жилье с упором на индустриализированное строительство;
- энергетику;
- цифровизацию;
- искусственный интеллект;
- реиндустриализацию;
- экономику замкнутого цикла;
- инфраструктуру;
- водные ресурсы;
- безопасность.
Экономический фон при этом остается противоречивым. С 2013 года Испания занимает пятое место в мире по числу greenfield-проектов (инвестиции с нуля) и активно привлекала капитал на фоне европейских фондов и отсутствия утвержденных бюджетов.
Однако почти двадцать лет страна живет с бюджетным дефицитом. Платежный баланс находится в профиците с 2012 года, но этих излишков недостаточно для создания классического суверенного фонда.
Карлос Куэрпо пообещал представить детальные параметры «España Crece» на следующей неделе. Пока же рынок задается вопросом, как именно власти намерены реализовать заявленные 120 000 млн евро, особенно с учетом опыта фонда SEPI, который использовал лишь около четверти своей дотации.
Педро Санчес представил инициативу на форуме Spain Investors Day (ежегодная площадка для международных инвесторов), заявив, что Испания «привыкла конкурировать в экономической Лиге чемпионов». Эту же формулировку в 2007 году использовал Хосе Луис Родригес Сапатеро — незадолго до начала финансового кризиса.
Оригинал: источник
