Введение

В последние месяцы Федеральная резервная система США (ФРС) оказалась в сложной ситуации. Резервы, которые когда-то считались “обильными”, теперь снизились до уровня, который можно назвать лишь “достаточным”. Это изменение заставило ФРС прекратить сокращение своего баланса и начать реинвестировать в облигации с 1 декабря.

Изменения в ликвидности

На фоне этих изменений ставки по операциям репо (краткосрочные займы с использованием ценных бумаг в качестве залога), которые являются основой ликвидности для банков, начали расти. В настоящее время они превышают 3,9%, что выше целевого диапазона федеральных фондов (основная ставка, устанавливаемая ФРС). Это указывает на то, что банки стали более осторожными в отношении своих резервов, и любое небольшое потрясение может вызвать дальнейший рост ставок.

Механизмы поддержки

ФРС также создала механизм Standing Repo Facility (SRF), который предоставляет банкам ликвидность в экстренных ситуациях, если они предоставляют в залог долговые обязательства правительства. Это решение призвано предотвратить повторение проблем, которые возникли в сентябре 2019 года, когда ставки по межбанковским займам резко возросли.

Сравнение с другими центральными банками

Другие центральные банки, такие как Банк Англии и Европейский центральный банк (ЕЦБ), пока не планируют прекращать сокращение своих балансов. Банк Англии снизил темпы сокращения с 100 миллиардов фунтов (британская валюта) до 70 миллиардов до сентября 2026 года, а ЕЦБ продолжает свою политику без изменений. Резервы банков ЕЦБ снизились более чем на 2 триллиона евро за последние три года, и агентство Standard & Poor’s (финансовое рейтинговое агентство) предполагает, что ЕЦБ прекратит сокращение баланса до конца 2026 года.