Иностранные инвесторы с начала 2025 года активно наращивали позиции в испанском государственном долге: по данным Казначейства (Tesoro, Государственное казначейство Испании, орган размещения долга) с января по август их экспозиция увеличилась почти на 80 000 млн евро.
В настоящее время иностранные держатели владеют рекордными 689 054 млн евро испанского долга — это 47,74% государственного пассива. За три года зарубежные покупатели купили около 200 000 млн евро, что, по данным источника, более чем компенсировало уход Европейского центрального банка (ЕЦБ, Европейский центральный банк, регулятор еврозоны), который во время пандемии стал владельцем 33,5% долга, а затем сократил свою долю на десять процентных пунктов.
Казначейство (Tesoro — Государственное казначейство Испании) сообщает, что программа размещений эмиссий в этом году почти закрыта: размещено 87% объема, осталась одна аукция в декабре. Средняя «стоимость» операций по размещению составляет около 2,5% (речь о средней ставке/доходности размещённых выпусков).
Улучшение кредитного профиля
В этом притоке важную роль сыграли улучшения кредитного профиля: S&P (рейтинговое агентство Standard & Poor’s) , Fitch и Moody’s повысили оценки Испании, а Scope Ratings (европейское рейтинговое агентство, анализирует кредитный риск) улучшило перспективу и считает, что рейтинг страны может сойтись с французским в примерно пять лет. Это даёт Казначейству доступ к крупным институциональным инвесторам с большими объёмами.
Доходность и география спроса
Доходность и премия за риск по 10‑летним испанским облигациям (премия за риск, разница доходности относительно эталонного эмитента) остаются относительно привлекательными: премия около 45 базисных пунктов, тогда как у Франции и Италии она близка к 73 б.п. В размещениях 2025 года синдикатные выпуски (совместные размещения нескольких крупных банков) дают представление о географии спроса: одно из последних синдикатов привлекло 13 000 млн евро; в нём Великобритания и Ирландия составляли около 30% инвесторов, за ними — Франция и Италия, Азия — почти 7% (азийская доля превысила долю США в этой сделке).
Оценки и комментарии ведомства
В ведомстве под руководством Паулы Конте (руководительница Казначейства, упомянутая в статье) отмечают, что уход ЕЦБ «вернул protagonismo a los fundamentales económicos», а «фрагментация» рынков еврозоны по группам core / semi‑core / periferia, по их оценке, снижается — это помогает Испании конкурировать за крупные объёмы.
Шире о фоновом контексте
Одновременно в тексте приводится более широкий фон: после пандемии и вторжения в Украину в крупнейших экономиках мира накопилось много государственного долга. Приведённые соотношения долг/ВВП в статье: США 135%, Франция 116%, Италия 138%, Испания 108%.
Риски и разные точки зрения
Эксперты и менеджеры фондов предупреждают о долговых рисках: Miguel Mayo (A&G) говорил о «неконтролируемом» задолженном бремени, аналитики Franklin Templeton называют текущую фазу «эрой большого правительства», а их стратег Larry Hatheway указывает, что рост дефицитов и структурные тренды могут повышать издержки обслуживания долга. Со стороны управляющих фиксированным доходом звучит и обратная оценка: Germán García Mellado (A&G) считает доходности гособлигаций «исторически привлекательными» для текущего уровня риска.
Что это значит для людей
Что это значит для простого человека в Испании? Коротко и нейтрально: приток крупных иностранных инвесторов поддерживает спрос на государственные облигации и помогает Казначейству размещать выпуски по условиям, которые сейчас считаются относительно удобными; прямого немедленного эффекта на повседневные банковские операции у населения обычно нет, но это фактор в общей картине финансовой устойчивости страны.
Заключение
Статья сохраняет данные и цитаты Казначейства и участников рынка как в оригинальном материале; дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от спроса инвесторов и решений ключевых игроков рынка.
